資本寒冬下泡沫正消失 環保“小步快跑”向何處

2018年09月28日 11:37新聞熱點來源:中國環保在線

在進入上升周期的同時,環保產業鏈也迎來了新一輪挑戰。在這場大考中,從知名企業發債失利,到企業債務違約或者存在違約風險,如何擺脫融資困境成為當前環保企業眼前一道不可避免的難題。

迄今,環保行業正在經歷價值重估,進入更加注重資產質量的階段。此前頻繁的曝光下,過去幾年,環保產業的細分行業動輒號稱千億規模,吸引了大量熱錢。環保PPP項目范圍不斷擴大、體量日漸增大,所需資金越來越多,加上此前銀行資金充裕,企業高歌猛進。而環保行業的客戶端主要包括政府需求和公眾需要,貫穿多行業,這一特點其他行業是不可比擬的。但作為典型的重資產和資金密集型行業,環境治理改善需要投入大量低成本資金。

國內券商預測,我國3年污染防治攻堅戰的總投入有望達到5萬億元。但照此前投入強度,仍有超過1.93萬億元的投資缺口。一方面,中央財政和地方財政都無法提供充足的資金,這就需要形成一定的資金來源和融資模式,如PPP。但另一方面,PPP專項貸款時間慢、申請難,銀行信貸又需要抵押品,環保服務企業難以提供,導致企業不得不采用短期融資手段。

對握有雄厚資本的國企和房地產企業而言,當下正是他們進軍環保產業的絕佳時機。但對于圈內人而言,當前環保企業融資形勢嚴峻,已經不是過去一般意義上的融資難,多家資本市場上的明星企業都出現資金鏈危機。由于去杠桿等金融政策的影響,以及PPP監管趨嚴的綜合作用,上半年環保項目的推進有所放緩。主要原因是融資困難導致企業財務成本上升,同時PPP清庫和地方政府去杠桿使得環保項目落地變慢。如今融資模式被堵塞了,污染防治攻堅戰也就沒有了“彈藥”。

而事實上,“去杠桿”相當于把水從池子里抽走,這項防控金融風險的措施發軔于2015年底,2018年又提出了“結構性去杠桿”。“環保企業的信用等級普遍不是很高,也就更難從金融機構那里融到錢”,全國工商聯環境商會秘書長駱建華指出。而在眾多業界人士看來,這場以資本寒冬為表象的危機,更多暴露的是部分環保企業自身的痼疾。

據了解,去年以來環保企業的融資成本明顯提高了,迄今行業的平均投資收益為6%左右,而融資成本則已高達8%以上,債券的票面利率相比2017年提高了2%以上。近年來,環保PPP項目的范圍在擴大,體量在加大,需要的資金也越來越多,但是,項目與融資不匹配,融資體系并未建立起來。而在防范金融風險的宏觀要求下,企業借新還舊難以持續,債務違約風險加劇,而由此造成的發債難、融資難就更加顯而易見。

不過,利好的消息是,大中型銀行要加大信貸投放力度,帶動銀行業金融機構小微企業實際貸款利率明顯下降。隨即,生態環境部印發《關于生態環境領域進一步深化“放管服”改革,推動經濟高質量發展的指導意見》,為推動環保產業發展指明了方向。各子領域的龍頭公司在技術、產業鏈布局、系統集成和融資能力等具有比較明顯的優勢,市場集中度將繼續提升,小公司脫穎而出的難度加大。

雖然近期融資環境出現邊際改善,但微觀層面融資改善仍需觀察,工程類公司下半年是業績確認高峰期,業績風險尚未完全釋放。更為長遠的是,未來兩年,環保產業可能會重新洗牌,整個行業新的并購和整合將促使環保產業格局逐步實現向“大而強”轉變,行業效益進一步提高。

編輯:guojiqiao
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